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By Enzo Mondello

Die Bewertung von Aktien stellt den zentralen Bestandteil von Kauf- und Verkaufsentscheidungen an der Börse dar. An den Kapitalmärkten können große Vermögen gemacht, aber auch vernichtet werden. Daher ist es wichtig, dass die Marktteilnehmer die für die Anlageentscheidungen erforderlichen Bewertungsmodelle kennen und verstehen. Die grundlegenden Aktienbewertungskonzepte basieren zum einen auf der Verteilung der vom Unternehmen generierten Werte an die Investoren (Cashflow-Modelle) und zum anderen auf der unternehmerischen Wertschöpfung (z. B. Residualgewinnmodelle). Darüber hinaus können Multiplikatoren, die sich auf das Gesetz des einheitlichen Preises beziehen, und die Optionspreistheorie eingesetzt werden.

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The Politics of Economic and Monetary Union

If the plans pertaining to EMU might be realised, through 2002 nationwide currencies should be changed through the Euro and nationwide principal banks may be partly changed by means of the ecu important financial institution. The Politics of financial and financial Union starts off with the argument that EMU is extra a political than an monetary venture.

Fußballvereine am Kapitalmarkt: Wie sich der Fußball an der Börse finanziert

Peter Thilo Hasler gibt einen umfassenden Überblick über die Finanzierung von Fußballunternehmen am Kapitalmarkt durch Aktien oder Anleihen. Er schildert ausführlich, warum das häufig gegen Fußballaktien vorgebrachte Argument, wonach sportliche Erfolge für den Aktienkurs von höherer Bedeutung sind als wirtschaftliche Ereignisse, nicht gegen, sondern vielmehr für diese Asset-Klasse spricht.

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Eine Studie von Sloan (1996) zeigt, dass die Cash-Komponente im Vergleich zum Rechnungs22 Für die Berechnung der Cash-Komponente werden vom Nachsteuerergebnis die Cashflows aus der betrieblichen Tätigkeit und aus der Investitionstätigkeit abgezogen. Aus der Perspektive der Bewertung unterscheidet man zwischen einer betrieblichen und finanziellen Tätigkeit. Zur betrieblichen Tätigkeit gehören sowohl die betrieblichen als auch die investitionsbezogenen Cashflows. 3 Der Bewertungsprozess 19 abgrenzungsteil des Ergebnisses persistenter ist, sodass Unternehmen mit einem höheren Anteil von Rechnungsabgrenzungen im Ergebnis eine vergleichsweise niedrigere Gesamtkapitalrendite in der Zukunft aufweisen23 .

5 Umwandlung von Prognosen zum Aktienwert In diesem Schritt des Bewertungsprozesses werden die geschätzten Bewertungsparameter wie etwa Cashflows, Wachstumsrate und Diskontsatz in das Bewertungsmodell eingegeben, um den inneren Aktienwert zu bestimmen. Bei der Umwandlung von prognostizierten Parametern zu einer Bewertungsgröße sind Sensitivitätsanalysen und bewertungsbedingte Anpassungen erforderlich. Bei einer Sensitivitätsanalyse wird die Auswirkung einer Veränderung der Prognose auf den Aktienwert untersucht.

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